刚刚过去的八月份，城投债市场出现“火爆行情”，城投债发行屡屡出现数十倍的认购结果，成为金融市场当下的一大热点。

事实上，今年以来，城投债整体表现较为波动，经历了上半年放量发行后，5月份后，随着宏观经济数据走弱，城投债融资规模有所缩减。进入八月份，市场再次走热。

据东方证券固收统计，今年1-8月，全国21个省份表现为净融资，10个省份表现为净偿还。净融资规模方面，江苏、浙江和山东分别净融资1964.33亿元、1831.42亿元和1231.97亿，其余省份净融资规模均在1000亿以下。

分析城投债再度走热的原因，与今年以来的宏观政策密切相关。

7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议仍高度关注地方债务风险问题。会议提出，要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。而此前4月28日召开的政治局会议对地方债务的表述是“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。

据中信证券研究报告分析，政治局会议以来各类增量稳增长政策逐步推进，8月以来的一揽子化债的主线逐渐明晰，呵护城投市场信心。在宽货币和债市资产荒的双重影响下，信用利差呈下降趋势。当前市场资金面维持宽松，理财规模增长加大债券配置需求，信用债净融资边际走弱，市场再次面临资产荒格局，在内外部多重因素共同影响下催生了债券认购的火爆场面。

可见城投债市场发展与宏观政策方向紧密相关。城投债作为一种由地方政府主导发行的债券，具有较高的信用等级和还本付息保障，备受投资机构青睐。近年以来，地方政府债务风险成为市场最为关注的话题之一，与此同时，由于城投债对地方基础设施建设和经济发展有着重大意义，因此其发展情况也受到各地政府的高度重视。多渠道部署化解地方政府债务风险已经成为各地政府的重要工作。

城投债原本作为分税制改革的特殊产物，是解决地方建设筹集资金的工具。国内第一只城投债诞生于1992年，为支持浦东新区建设，规模为5亿元。

现今，基建的主体已经由传统的“铁路、公路、机场”变为了以城市服务为主的公共设施管理业。结构的转变意味着基建项目的潜在财务收益正在逐渐缩小。

尽管城投债务余额不断走高、流动资金来源不断减少，债务形势面临很大挑战。但是，对于城投增量债务的治理方向较为明确，那就是推动城投公司市场化分类转型，厘清政府和企业的责权利边界，使融资平台转型为按照现代企业制度运营的地方国有企业。总之，短期内应关注减轻城投公司的流动性压力，让债务更加容易滚续，以换取未来时间，当地方经济不断改善后，债务风险就能不断缓释。

中国的城投债生于特定历史时期，背负城市建设重任，回顾过去，城投债的发展历程跌宕起伏，既因受到政策红利而快速发展过，也因监管政策加码而踩刹车慢行。

城投债市场的健康发展不仅与宏观经济政策以及债务发展和风险化解政策密切相关，还需要更多各类专业的、长期投资机构的参与。

中烨基金正是一家以债券投资业务为主的私募投资基金公司，成立于2012年，是中国证券投资基金业协会的早期成员。公司以稳健成长的投资风格，保持高度灵活性，并依据不同的市场周期，深入跟踪市场流通性变化，提前进行风险管控。为投资者提供更加稳定、流动性更强、回撤更低的解决方案。产品架构从单一固收类基金，向着兼容固收类、权益类、FOF策略的综合类资产管理人转型，最终形成多元化投资组合。

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